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今年来央行在MLF到期时续作，但这次是在没有MLF到期的情况下投放MLF，尚属年内首次。目前虽仍有降准操作，但流动性环境已经远不如2018年下半年宽松，资金利率有较大幅度回升，本次新作MLF更多基于平稳流动性的考虑。更重要的是，这释放出MLF操作频率可能增加的信号。今年8月央行已进行LPR报价机制改革：改革后LPR以MLF为参考，贷款利率锚定LPR。与逆回购相比，MLF的使用频率并不高。此前逆回购几乎是常态化的操作，但MLF只是在MLF到期等特殊时点操作。

强大的竞争力及行业龙头地位当是恒瑞医药高估值的基础所在，而研发投入完全费用化，使得其真实净利润被低估，则是其高估值的另一重要原因。作为创新药龙头股的恒瑞医药，研发投入巨大，并且长期将研发投入全部费用化处理，这使其财务呈现“低成本、高费用”的特点，销售毛利率与销售净利润悬殊共存。鉴于恒瑞医药的研发投入力度逐年加大，其市盈率或继续上升。

“一带一路”始终坚持共商共建共享的黄金法则，给各方带去的是满满的合作机遇。这方面例子很多，我给大家举几个。通过“一带一路”合作，东部非洲有了第一条高速公路，马尔代夫有了第一座跨海大桥，白俄罗斯第一次有了自己的轿车制造业，哈萨克斯坦第一次有了自己的出海通道，东南亚正在施工建设高速铁路，中欧班列成为亚欧大陆上距离最长的合作纽带。在肯尼亚被称为“世纪工程”的蒙内铁路建成通车，累计为当地创造了将近5万个工作岗位，拉动经济增长1.5个百分点（岛叔说：每个后面都是合作共赢的故事）。

按照正常的财务解读，恒瑞医药高企的销售费用率大致意味其营销力度远远高于同行，体现其对市场销售的高度重视。管理费用率则体现其管理精细化远不及同行，管理效率明显较低。然而，“管理费用”通常是指企业行政管理部门为组织和管理生产经营活动而发生的各种费用。2008-2016年，恒瑞医药的管理费用率从14.29%平稳上升至20.43%不等，这一指标不仅冠绝同行医药企业，并且早已超出正常企业的水平。其中原因可能在于，各家医药企业对成本、费用项目归类的标准发生了重大变化，使得其所包含的意义发生变化。

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整合金融智库是智库转型方向李扬同时提出，北京的金融业发展需要金融智库的转型，需要金融智库形成合力，贡献自己的智慧。新型智库建设四年以来，已经取得较大的成绩，但也存在“库多智少”的弊端。目前，经过几年发展的全国智库正在经历转型，正在进一步向国际标准靠拢，例如，我们将建立更加健全的法人治理结构，相对独立的资金来源，以及采用更为科学可靠的分析方法等。大致来说，将分散的智库进行整合，形成合力、相互协调发展，是未来的方向。