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近期持续活跃的商业百货股则全面回撤，新华都（维权）、国芳集团、中央商场等多股跌停，上海九百、杭州解百、华联股份等跟随大跌。交运设备、文化传媒、通讯、化肥、木业家具、电子等行业板块跌超2%。概念股也基本上全线飘绿，新零售概念股跌近4%，跌幅居前，前期热点板块燃料电池也大幅调整，雪人股份等跌停。赛马、在线旅游、知识产权等概念跌幅其次。

直接面向消费者是股东们最期待的；这是真实的迪士尼故事，无论好坏（我认为会是前者）。目前，它处于亏损状态，这是可以预料的，因为该公司将拨款给该模型，以建立它，并为11月推出的Disney+做好准备。它将由三个主要部分组成：D+、ESPN+和Hulu。Hotstar还有第四个组件，但是，更多的是一个国际（在印度），我相信大多数投资者将关注什么是更熟悉的（尽管请让人们知道，Hotstar是一个很强的资产，如前所述，SA贡献者尼古拉斯病房；根据该公司最近的投资者介绍，该服务拥有数亿活跃用户）。D+、E+和Hulu将需要数十亿美元的投资，而该公司将不得不关注自己的债务负担，目前该公司的债务接近380亿美元。利息支出增长15%，至略低于2亿美元（净利息支出持平，略高于1.4亿美元）。当然，这是可以控制的，但随着时间的推移，我预计，如果迪士尼发现有必要制作更多内容并继续收购业务，债务可能会增加，即使只是规模较小。就目前的情况来看，迪士尼并没有回购股票（这是一个明智的举动，因为它对未来押下了很大的赌注），而且我认为未来几年的股息增长幅度会很小（甚至可能根本不存在，这可能是更好的举措）。

文化多元、形式多元、传播多元，是当前在线文娱行业的三大特点。中国新闻出版研究院发布的《2017—2018中国数字出版产业年度报告》显示，截至2017年12月，国内45家主要网络文学网站组织改编电影1195部，改编电视剧1232部，改编游戏605部，改编动漫712部，展现出网络文学多元、广泛的IP衍生能力。

探索“12 月效应”背后的原因为什么历史上12月周期和消费往往表现相对较好？我们从经济数据中探索季节性原因。 从GDP增速来看，无论是名义（按现价计算）还是实际（按不变价计算），2000年以来，GDP在年内都呈现一定的季节性变化。我们分别计算了2000年以来每年各个季度GDP增速的平均值，得出通常在一季度GDP增速较高，而二三四季度GDP增速依次递减。而从GDP的贡献率来看，与周期行业相关的“建筑+房地产”的贡献率每个季度的平均值从一季度开始递增，在一季度“建筑+房地产”对经济的贡献率较小（为9.8%），而在四季度对经济的贡献率较大（为11.3%）。而与消费行业相关的“批发零售+住宿餐饮”贡献率则在一季度相对较高，在二三四季度表现相对稳定。

黄金方面，中美协议和英国政局明朗，市场市场偏好提升，对黄金是利空的。周五表现黄金相对还是比较强的，并没有出现破位下跌。如果是滞后反应的话，三个交易日应该完全反应过来了，所以本周三如果黄金还不跌的话，要考虑当跌不跌，是否看涨的谚语了。可能季节性因素起作用了。技术上关键压力1485美元附近。向上突破的话，黄金可能是要上涨了。日内建议观察一下。日内波动区域预计在1480-1463美元区域。

记者：党的十九届三中全会作出了关于社会保险费征收体制改革的决定，明确将基本养老保险费、基本医疗保险费、失业保险费等各项社会保险费交由税务部门统一征收。国务院也下发文件，要求从2019年1月1日起实行。今年8月20日，国家税务总局等五部门召开电视电话会，对相关工作进行了动员部署。请您介绍一下中央关于社会保险费征收体制改革的重大意义。